欧盟自2019年提出的加密资产市场法《MiCA》，预计将于今年7月正式生效，有望使欧盟成为拥有全面加密货币法规的司法管辖区。近期引发讨论的是，在该法规的技术标准草案下，欧洲证券和市场管理局(ESMA)明确将最大可提取价值(MEV)定义为非法市场滥用的明确例子。

ESMA将MEV视为市场滥用

欧洲证券和市场管理局(ESMA)日前发布第三份咨询方案，概述其拟议的技术标准，详细说明如何实施MiCA中的一些高级规则，这涵盖了在MiCA下有关检测和报告加密资产中涉嫌「市场滥用行为」的标准。ESMA举例：一个典型的例子是所谓的最大可提取价值(MEV)，在这种情况下，矿工或验证者可以利用自己重新排序交易的能力，对某些交易进行抢先交易，从而获得利益。

ESMA日前发布的《第三份咨询方案》内容

该咨询草案规定欧盟几乎所有受监管的加密货币企业，包括交易所和经纪商，都需要通过全面的「可疑交易或订单报告」(STOR)来侦测和报告MEV案例。

但考虑到加密市场中MEV发生的复杂性和频率，对于每一个MEV案例都必须报告，加密货币监管领域的著名评论员Patrick Hansen提出了可行性的质疑。他表示：如果每一个最大可提取价值(MEV)的实例都必须报告，这在实践中将如何可行？

另一方面，ESMA的草案还提出了一种协作执行方式，敦促欧盟内外当局合作制裁市场滥用行为。这意味着参与MEV的参与者不仅可能面临欧盟监管机构的调查和执法行动，还可能面临国际当局的调查和执法行动。

律师：不是所有MEV都具有恶意

不过眼尖的律师Jonathan Galea认为，ESMA在其文档中指出的是，MEV「可能」暗示存在市场滥用的迹象，并特别提到了抢先交易，它并未表示这「明确表明存在市场滥用」。此外他也同意，要求交易所和经纪商报告所有MEV案例是不现实的。

Jonathan Galea指出，我们必须区分MEV的不同类型，抢先交易只是其中的一种形式。他个人认为，抢先交易可以被视为市场滥用的指标，因此应该具体指出哪些可能带有恶意意图的MEV形式可以作为市场滥用的潜在指标，而不应该将所有MEV形式一概而论。他主张：不是所有MEV事件都应该被报告，因为不是所有MEV都具有恶意。实际上，MEV是市场效率的重要因素。这将是我们将提交的反馈意见。

该草案预计在未来几个月内将完成定稿，ESMA鼓励所有利益相关方在6月25日之前就此草案提供意见。预期一旦最终确定，这些标准将在塑造欧盟加密货币监管环境方面发挥关键作用，并可能为其他司法管辖区树立先例。

MEV是什么？

MEV(最大可提取价值，Maximal Extractable Value)是指在区块链系统中，区块生产者(包括矿工或验证者)通过重新排序、插入或删除区块中的交易来提取额外收益的能力。

其中常见的MEV攻击是抢先交易攻击(Front-Running Attack)，这是当攻击者在看到即将被提交到区块链的交易后，利用这一信息提前插入自己的交易，从而在价格变动前获得不公平的利益。这种攻击可以通过支付更高的手续费来实现，以确保自己的交易能够在目标交易之前被处理。

然而，MEV是区块链交易中的一个自然现象，特别是在去中心化金融(DeFi)应用中。MEV是否是市场滥用行为，还有待监管明确定义。