当前新项目进行空投时多取决于用户的积分多寡，而允许用户杠杆积分的利率交易协议Pendle就成为了市场焦点，年初至今$PENDLE已经飙升超过424%，其TVL更是突破了50亿美元，相比年初的2.3亿美元，增长了近22倍。

在22日，Pendle在以太坊和BNB链上新开启了ezETH资金池(流动性再质押协议Renzo的流动性代币)，这为用户提供了赚取3倍积分的机会。

然而，考虑到持有YT代币至到期日价值将归零的风险，投资人可能担心未来空投的收益可能不足以抵消购买YT的成本。

因此，本文将提供一个详细的报酬率试算，分析投资YT-ezETH并持有至到期的潜在回报，以供投资者参考并增强他们的信心。本文还将分享Excel试算表，供有兴趣的读者进行操作。

步骤一、计算每天能从YT赚取的积分

首先，在图一的「?x on Pendle」栏位中：我们必须先填入当前Pendle提供的积分加成倍数，当前是3倍因此输入3。接着在「ETH Price」中填入当前ETH的价格，这是现在进场投资的成本。

图1

在「Putting 1 ETH into YT」栏位中：需要进入Pendle网站，在Input栏位中选择ETH输入1后，即可以看到可以兑换为6.9582枚YTezETH。这代表参与者可以通过1枚ETH赚取6.9582枚YT ezETH能赚取的积分，这正是Pendle允许用户杠杆积分的意涵。

「Points per ETH per day」栏位：则需要查阅官方文件计算积分的方式，可以看到在不考虑任何激励的情况下，每存入一颗ETH每小时可以获得1积分，一天即能获得24积分，Pendle提供3倍加成，因此填入72(Excel表公式已填入)。

「Points earned per day from YT」：这代表参与者每持有一颗ETH能获得多少积分，综上所述即是6.9582乘上72等于500.99(Excel表公式已填入)。

Pendle网站

步骤二、计算空投时赚取的积分比例

「Snapshot day」与「Days holding YT」：Renzo已公布将在4月26日进行第一次空投快照，并预告将会立即开启第二季活动，因此不排除会持续积分活动至年底。在这里以以太坊主网上ezETH的资金池为例，该池的到期日为12月26日，因此以该日期作为今年底最终空投的快照日期，今日距离该日期还有245天。

注：需要注意有没有积分规则的更新，更改步骤一的「Points per ETH per day」栏位

「Total points in the end」：即245乘上每天能获得的500.99积分，等于122742.648积分(Excel表公式已填入)。

「Current Points」：查阅Renzo官网，可以看到目前共发放13.7亿积分。

「Total points upon Airdrop」与「Share in points」：这是假设数据，假设12月26日时Renzo将发放比当前积分还多4倍的积分，如此一来，现在进场购买YT的用户其积分比例就占据0.002%。

图2

步骤三、揭晓投资报酬率

「FDV$」：FDV是假设数据，这可以在币安30日上架$REZ后得到更笃定的数据，目前参考唯一发币的流动性再质押协议$ETHFI的38.85亿美元FDV进行保守估计，假设为25亿美元。

「Airdrop allocated%」：根据Renzo的代币经济，空投将占据总供应量的10%，而第一次空投将发放5%，因此估计剩余5%的空投都将在今年底发放完毕。

「Total airdrop$」：这时总空投价值，就是FDV的25亿美元乘上空投分配的5%，等于1.25亿美元(Excel表公式已填入)。

「My Return in$」：报酬是总空投价值乘上0.002%积分比例，等于2,799美元(Excel表公式已填入)。

「Return%」、「APY%」：报酬率是2,799美元相较于现在进场购买ETH的成本，等于-13.85%，年化报酬率为-20.64%，看来…投资YT还需要好好考虑。

图3

步骤四、调整FDV计算相应报酬率

最后，查看FDV各级距下的投资报酬率，可以观察到在30亿美元后，报酬率即能转正，这部分Excel表公式皆已填入。

在这里也提供Excel试算表，有兴趣的读者可以在复制后自由操作。

图4