比特币价格飙升至9.3万美元，背后是强劲的资本流入

比特币价格最近突破了9.3万美元大关，这波涨势主要得益于市场上大量资本的涌入。过去30天内，数字资产市场吸引了约629亿美元的资金，其中比特币和以太坊网络吸收了其中的533亿美元，而稳定币供应也增加了96亿美元。这种资本流入主要是由机构投资者通过美国现货ETF驱动的，即使在资本从传统的黄金和白银等资产中流出的情况下也是如此。

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比特币的季度表现达到了令人瞩目的 61.3%，这比黄金和白银的季度涨幅（分别为 5.3%和 8.0%）高出了一个数量级。这种对比显示了资本从传统的价值存储资产向比特币这种更年轻、更数字化的资产的转向趋势。

比特币的市值也扩大到了惊人的1.796万亿美元，使其成为全球第七大资产。这一成就使得比特币超过了白银（1.763万亿美元）和沙特阿美石油公司（1.791万亿美元），并仅落后于亚马逊20%，这意味着比特币即将成为全球最有价值资产之一的下一个重要里程碑。

比特币的价格表现与历史周期的相似性

比特币的这一波涨势与2015-2018年和2018-2022年的周期表现有着惊人的相似性。尽管市场条件不同，但这种跨周期的相似性仍然引人注目。它为我们提供了对比特币宏观价格行为和周期性市场结构的深入理解。从历史上看，牛市通常从当前点开始持续4到11个月，这为我们评估当前周期的持续时间和势头提供了一个参考框架。

投资者盈利能力的调查

随着比特币价格的上涨，市场投资者的未实现盈利能力也得到了提升。我们通过MVRV比率来评估这种价格行为对投资者的影响。当前的MVRV比率（橘色）与其年度移动平均值（蓝色）相比，显示出投资者盈利能力的加速增长。这种现象通常支持市场的持续动力，但也可能促使投资者开始获利了结以实现账面收益。

比特币的价格最近突破了 1标准差的区间，即8.95万美元，表明投资者目前持有统计意义上的显著未实现利润，这可能增加获利回吐的可能性。然而，历史上市场在有足够资本流入的情况下，可以在这种过热状态下维持很长时间。

长期持有者的极端支出

在市场周期的上升阶段，长期持有者的行为至关重要。他们控制着很大一部分比特币供应，其支出动态对市场稳定性有着重大影响。我们使用NUPL指标来评估长期持有者的账面收益，该指标目前为0.72，略低于信心到兴奋的阈值0.75。尽管价格大幅上涨，但与之前的周期顶部相比，这些投资者的情绪仍然较低，这表明可能还有进一步的增长空间。

随着比特币突破7.56万美元，长期持有者的1400万比特币全部转化为利润，刺激了支出的加速。自ATH突破以来，导致余额下降了约200,000 BTC。这是一种经典模式，只要价格走势强劲且需求足以吸收利润，长期持有者就会开始获利了结。由于他们仍持有大量比特币，许多长期持有者可能正在等待更高的价格，然后再释放更多比特币到流通市场中。

机构买家的角色

近几周，美国现货ETF一直是市场需求的主要来源，吸收了大部分长期持有者的卖方压力。这种动态凸显了机构需求在现代比特币市场结构中的重要性。自10月中旬以来，每周的ETF流入量飙升至每周10亿至20亿美元，这代表着机构需求的显著上升，是迄今为止资金流入最显著的时期之一。

从10月8日到11月13日，ETF吸收了约128,000 BTC，约占长期持有者施加的137,000 BTC净抛售压力的93%。这显示了ETF在抛售活动增多期间稳定市场的关键作用。然而，自11月13日以来，长期持有者的卖方压力开始超过ETF的净流入，这与2024年2月下旬观察到的模式相似，当时供需失衡导致市场波动加剧和盘整。

总结

比特币价格飙升至93,000美元，得益于强劲的资本流入，过去30天内数字资产领域吸引了约629亿美元的资金。这种需求主要由机构投资者通过美国现货ETF引领，即使在资本从黄金和白银中流出的情况下也是如此。ETF在吸收长期持有者90%以上的卖方压力方面发挥了关键作用。然而，随着未实现利润达到更极端的水平，我们可以预期长期持有者的支出将会增加，短期内其流入量将超过ETF的流入量。

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