深度解析：KOGE和ZKJ暴跌事件背后的真相

最近，KOGE和ZKJ这两种代币经历了断崖式下跌，让不少投资者损失惨重。它们曾经是币安Alpha积分活动中炙手可热的“刷分神器”，但为何会突然崩盘？这背后又隐藏着怎样的市场逻辑和人为操作？

这两个代币因为极高的流动性提供(LP)年化收益和极低的交易滑点，一度成为币安Alpha活动中赚取积分的首选。然而，正是因为它们被当作刷分工具，其价格未能真实反映市场价值，为后来的闪崩埋下了隐患。更糟糕的是，项目方人为地构建了一种畸形的流动性路径，KOGE的退出必须通过ZKJ兑换，这使得KOGE的流动性高度依赖于ZKJ。一旦市场出现波动，这种结构极易引发连锁反应。

导火索是，在币安Alpha规则调整引发资金撤离之际，有三个关联地址同步抽走了774万美元的流动性，直接导致了市场流动性的枯竭。流动性枯竭与合约爆仓形成死亡螺旋，导致代币在短短半小时内蒸发了90%的市值。

这次事件并非偶然，而是多种因素叠加的必然结果。最终受伤的，还是那些为了获得币安Alpha积分收益而使用这两个代币刷分的普通投资者。

币安Alpha刷分机制下的“幸运儿”

KOGE和ZKJ之所以能成为币安Alpha刷分的利器，得益于以下几个因素：

币安Alpha的积分规则过度依赖交易量和LP权重，这使得用户为了获取更多积分，会选择流动性好、交易成本低的代币进行大量交易，即使这些交易可能并没有真实的市场需求。

ZKJ和KOGE正好满足了这些条件。用户可以通过在它们之间进行对刷交易，制造大量的交易量，从而快速积累积分。

具体来说，这两个代币有以下几个特点：

近乎为零的交易滑点，这对于高频刷量者来说至关重要。

双币池的APY设计，项目方通过算法放大了早期收益。

流动性深度集中在ZKJ路径上，形成虚假的安全感。

合约仅支持ZKJ，这让套利者可以用衍生品对冲单边风险。

正是这些特点，使得“ZKJ-KOGE对刷磨损低”的操作策略在当时的加密社区中盛行。经过市场交易者的测试和验证，这种策略被认为是有效的刷分方式。一旦这种策略在社区中传播开来，就会吸引更多用户采用，进一步促使ZKJ和KOGE成为刷积分的热门选择。

平台规则修改引发的人为操作

6月14日，币安发布公告称，自6月19日起，币安Alpha空投将分两阶段发放：第一阶段，分数达标的用户可优先领取；第二阶段，门槛降低，更多用户可以参与。

这一变化被一些人视为大户提前撤离和LP退出的催化剂。

据社区用户观察，KOGE的项目方一直在添加单边流动性，控制了币价上涨，这也导致了KOGE/USDT的流动性比表面上看到的还要小。一旦有大户抛售KOGE，剩余的LP无法通过KOGE/USDT的池子退出，必然需要兑换成ZKJ，进一步形成踩踏。

与此同时，部分大户在交易所上建立了ZKJ的空头仓位，为后续套保做准备。当市场活跃度放缓、APY下滑、刷量资金减少后，大户开始陆续撤出LP，并将手中的KOGE换成ZKJ，继而集中抛售ZKJ，完成资金退出。现货价格因此快速下跌，ZKJ合约多头仓位大面积爆仓，进一步放大了下行幅度。

分析师追踪到，有三个关联地址在特定时间段内完成了精准协同操作，正是其“撤池 抛售”的围猎行动，成为了此次事件爆发的导火索：

第一阶段：抽干流动性

地址A率先撤除ZKJ/KOGE流动性池，抽走价值429万美元的代币；地址B同步撤资345万美元流动性。这一操作瞬间枯竭了流动性池，使代币失去了价格支撑。

第二阶段：虚假换仓掩护

两个地址将撤出的KOGE对敲换仓为ZKJ，制造链上“天量交易”的假象，诱使投资者误判市场活跃度。

第三阶段：阶梯式砸盘

地址A分批卖出157万枚ZKJ，导致代币小幅下跌；地址B集中抛售100万枚ZKJ，触发KOGE分钟级的暴跌；地址C清仓收尾，接收地址B转移的ZKJ后火速抛售，彻底击穿ZKJ的价格防线。

整个抛售过程采用“低量多笔”策略，避免了大单触发市场警报，直至地址B的集中抛盘引发崩盘。